细分领域专业化程度高、下游应用场景多样、技术壁垒高
LOL押注正规APP生物医学低温储存设备主要包括血液冷藏箱、医用冷藏箱、医用冷藏冷冻箱、医用低温储存箱和液氮罐等，储存温度范围为-196℃至8℃。下游应用场景包括生物样本库、药品试剂安全、血液安全、疫苗安全等。终端用户包括医院、生物制药公司、科研机构、检测中心、疾控中心等。从技术上看，它的技术门槛很高。核心技术包括制冷系统的设计、混合制冷剂的匹配、低温换热技术、保温技术等。
立法加速+物联网赋能，双动能驱动行业加速成长
医用低温储存设备的需求主要包括更新需求和新需求，其中新需求主要来自样本储存的内生增长和下游应用场景的扩大，尤其是新冠疫情将生物安全推向国家高度安全。该部门多次表示，将尽快推动《生物安全法》出台，有望带动生物样本库进入快速建设期。未来，多集团主导的生物样本库有望带动低温储存设备的扩容，叠加冷藏生物药（常温生物药）销量的快速增长。在将来，行业整体规模有望加速增长。长期来看，物联网技术有望持续赋能行业，打开增长天花板。
LOL押注正规APP全球生物低温储存设备加速增长，自动化+物联网潜力巨大
据Global Market Insights，全球市场对低温储存设备的需求正在加速增长，中国的增速甚至更高。2018年全球和国内市场规模分别为27.47亿美元和1.45亿美元，预计2025年将分别达到36.5亿美元和2.1亿美元，对应2020年复合年增长率为5%和6.3%-分别为 2025 年。从结构上看，低温和超低温产品占比较大医药机械设备网，有利于产品种类繁多的企业。从行业发展趋势来看，医用低温储存设备的定位不仅仅是储存，更要保证样本质量，实现样本信息的有效管理。所以，
专业化程度高决定专注度高，国内领袖的全球化征程值得期待
作为生物医学低温储存设备的高度专业化细分市场，市场集中度较高。前5名行业占据70%以上的市场份额，全球领先的赛默飞世尔科技市场份额超过30%。国内领先的是海尔生物，建立了全温产品体系，国内市场占有率较高，部分细分行业市场占有率超过50%。仍有改进的余地。此外，中科美菱、澳柯玛等部分企业也建立了部分或全温段产品线，积极寻求突破，但目前整体市场占有率偏低。
投资建议：建议关注国内生物医药低温储存设备龙头海尔生物，其他受益标的包括澳柯玛等。
海尔生物：国内领先的生物医药低温储存设备。产品包括超低温储藏箱、低温储藏箱、恒温冰箱、生物安全柜、液氮罐等。产品覆盖全温度范围，市场占有率居国内第一。部分细分行业市场占有率超过50%，是世界卫生组织（WHO）和联合国儿童基金会（UNICEF）的长期采购供应商。成为新的增长点。
2015年至2019年，公司营收由4.68亿元增至10.13亿元，复合年增长率为21.3%，归属于母公司的净利润由8000万元增至1.82亿元，复合年增长率为22.8%。50%以上，2019年净利润率反弹至18%左右，同比增长4.4%。
公司IPO募资10亿元，其中5亿元用于产品生产和技术研发，新增生产线4条，年产能20万台。同时，公司将继续加大研发投入，升级销售网络，持续为客户提供基于物联网的生物技术一体化解决方案，具备一定的可持续增长能力。
风险提示：政策不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、经营风险等。
1、生物医学低温储存设备：细分领域专业化程度高、下游应用场景多样、技术壁垒高
高度专业化的细分领域，下游应用场景广泛。生物医学低温储存设备主要包括血液冷藏箱、医用冷藏箱、医用冷藏冷冻箱、医用低温储存箱和液氮罐等，储存温度范围为-196℃至8℃。同时其下游应用场景非常广泛，包括生物样本库、药品试剂安全、血液安全、疫苗安全等，对应的终端用户包括医院、生物制药公司、科研机构（高校等） .)、检测中心、疾控中心等。
从技术上看，生物医学低温储存设备具有较高的技术门槛。其核心技术包括制冷系统设计、混合制冷剂匹配、低温换热技术、温度维持技术等。产品竞争力主要体现在以下几个方面：
1）超低温的可达性。通常普通和家用制冷设备采用单级制冷系统，一般最低只能达到-30℃，而生物医用低温储存设备采用两级复叠或自复叠制冷系统，具有精确的混合比制冷剂、热交换技术优化与控制等，从而实现生物样品的长期可靠储存。对于需要长期保存的样品，如生物样品库，保存温度要求甚至可以达到-150℃~-196℃，以减少样品中的生化反应；
2）温度均匀性。生物样本库中的某台设备最多需要存储6万份样本，并且要求该设备各点温度一致，否则会损坏样本；
3）长期使用的稳定性。生物医学低温储存关乎耐用性和稳定性。样品应保存5至10年甚至更长时间，并长期低温保存，否则生物样品的活性会降低或失效。
2、政策加码推动生物样本库建设加快，下游需求边界扩大推动行业扩张
医用低温储存设备的需求主要包括更新需求和新增需求两部分。其中，更新需求来自于对现有设备的定期更换，而新的需求主要来自样品存储的内生增长和下游应用场景的拓展，尤其是随着法律法规立法进程的完善如《生物安全法》等，以及高校、第三方检测中心等下游应用主体不断增多，未来行业整体规模有望加速。从长远来看医药机械设备网，物联网技术有望继续为行业赋能。
2.1。《生物安全法》立法进程加快，生物样本库建设有望加快
目前生物样本库是主要的下游应用，预计未来占比有望进一步提升。医用低温储存设备的主要应用场景包括生物样本库、药品和试剂安全、血液安全、疫苗安全、第三方实验室产品等。其中，生物样本库和冷藏药物储存设备市场占有率较高2019年分别达到44.9%和42.6%。预计未来生物样本库和疫苗场景中存储设备的占比将进一步提升。预计2027年将达到50.1%和7.7%，比2019年分别增长5pct和1pct。
新冠疫情将生物安全推向国家安全的高度，生物安全法的立法进程有望加快。2018年9月，生态环境部牵头表示，正在积极开展生物安全法研究（征求意见稿）；2019年10月，生物安全法（草案）首次提请全国人大常委会审议；2020年2月 2020年3月，中央全面深化改革决定将生物安全纳入国家安全体系，系统规划国家生物安全风险防控和治理体系建设，全面提升国家生物安全治理能力；颁布生物安全法，加快建立国家生物安全法律法规体系和制度保障体系。《生物安全法》重点关注生物安全领域的重大问题。不仅将积极应对国家生物安全挑战，构建国家生物安全体系，还将国家生物安全能力保障纳入法律，有望推动生物样本库进入快速建设期。
未来，多集团主导的生物样本库有望带动对低温储存设备的需求。国内的生物库主要有中国骨髓库、国家基因库等。其中，中国骨髓库是国内跨度最广、种族最丰富、规模最大的健康人血液生物库。截至2018年底，累计造血干细胞数据达265万个，同比增长9.50%。2018年新增造血干细胞23万个，同比增长187.5%。未来，随着以高校、政府等团体为主导的生物样本库的大规模建设或扩建，对低温储存设备的需求将持续不断。尤其是，
2.2. 药品+疫苗+血液低温储存共振，储存设备需求持续扩大
冷藏生物药的销售额增长是常温生物药的两倍，拉动了终端冷链物流设备的需求。生物药物大多由各种生物大分子组成，因此需要冷藏保存。据药商数据显示，2018年FDA批准的66种新药中，有29种为冷链产品，占比44%。冷链物流市场规模157亿美元，同比增长4.5%。同时，医药商务指出，预计2017-2023年全球医药销售增长33%，其中冷链产品销售增长59%，非冷链产品销售增长将是 25%。超过两倍的速度，
医院和连锁药店数量的增加以及储存设备的标准化也将拉动对低温储存设备的需求。国家卫健委数据显示，截至2019年11月，全国共有医院23173家医药机械设备网，近三年复合年增长率为6.61%。其中，一级医院、二级医院、三级医院分别有11014家、9478家和2681家。近三年复合年增长率分别为6.68%、6.48%和6.78%。三级医院作为具有综合医疗、教学、科研能力的医疗预防技术中心，各类医疗基础设施的配置比例很高，这也将推动生物医学对低温储存设备的需求。
3、全球生物低温储存设备增长加速，自动化+物联网潜力巨大
3.1。全球市场空间快速增长，低温、超低温产品价值更高
全球对生物低温储存设备的需求加速，中国市场以更高的速度增长。根据Global Market Insights发布的《全球&中国生物医用冰箱和冰柜市场预估与预测》，全球生物医用冷冻冷藏市场从2008年的17.75亿美元增长到2018年的27.47亿美元，预计将达到3.65美元2025 年 10 亿美元。1 亿美元，2020-2025 年复合年增长率为 5%；国内生物医学低温储存市场从2008年的8600万美元增长到2018年的1.45亿美元，预计2025年将达到2.1亿美元，2020-2025年CAGR为6.3%。
低温和超低温产品占比较大，对产品种类繁多的企业来说是利好。从结构上看，按产品类型分，2018年恒温产品占比43.26%，低温及超低温产品占比56.74%。未来医药机械设备网，在技术进步、创新药上市等多重因素的推动下，预计低温和超低温产品将占据比重。将进一步完善，惠及产品覆盖面更广的企业。
3.2. 制冷剂及配套系统环保升级，自动化+物联网潜力巨大
从行业发展趋势来看，国内外龙头企业的主要动作集中在两个领域：1）环保冷媒应用及配套制冷系统的研发与应用；2）生物医学低温设备的自动化及其与物联网技术的融合。前者致力于在保证设备安全的前提下，尽量少用制冷剂，保持原有制冷效率，带来制冷剂和配套制冷系统的不断更换；后者是基于样本数量不断增加的行业背景，
趋势一：环保冷媒应用及配套制冷系统的研发应用。制冷剂是蒸气压缩式制冷系统必不可少的工作物质，其重要性不言而喻。但传统制冷剂破坏制冷层，产生一定的温室效应，其应用范围不断受到限制。目前，HC已成为新型环保制冷剂的典型代表。在环保和经济的驱动下，制冷剂及其配套制冷系统的研发将是长期的发展趋势。
趋势 2：生物医学低温设备的自动化和与物联网技术的集成。医用低温储存设备的定位不仅在于储存，更在于保证样品的质量，实现样品信息的有效管理。因此，对样品的设备自动化和物联网技术提出了更高的要求。以疫苗安全为例，目前生产过程中的信息可追溯性和流通过程中的冷链监控建设已取得初步成效，但在疫苗接种终端保障疫苗储存和接种安全方面仍存在不足。自动化程度有望提高，从而有效保障疫苗接种全过程的安全。
4、专业化程度高决定专注度高，国内领导者的全球化征程值得期待
生物医学低温储存设备作为一个高度专业化的细分市场，具有较高的市场集中度。目前，全球低温医用储存设备供应商主要有墨菲赛科技、普和西健康医疗、海尔生物、中科美菱等，其中赛默飞世尔科技和普和西健康医疗技术处于国际领先地位。开发了全温产品生产体系，销售网络遍布全球，全球市场占有率高。国内的代表主要是海尔生物和中科美菱。其中，海尔生物建立了全温度范围的产品体系，在中国市场占有率较高。中科美菱、澳柯玛等一些企业也建立了部分或全温度范围的产品线，
国内顶级品牌产品性能具有全球竞争力，能耗等指标处于世界领先水平。从核心性能指标来看，以能耗水平为例，国产品牌海尔生物的多款超低温储物箱获得美国能源之星认证，是国内唯一获得此认证的品牌认证，与国际竞品相比，海尔生物在产品整体数量上具有优势，尤其是0.35.kWh/24小时/立方英尺以下的低能耗产品占比超过47%，优势明显。
海尔生物在国内处于领先地位，部分细分市场国内市场占有率超过50%。根据Frost & Sullivan关于全球低温医用储存设备市场结构的报告，2017年，CR5在全球生物医用低温储存市场空间的市场占有率达到近73%，全球市场占有率全球领先者Mofiser Technology为 33.4%。国内龙头海尔生物全球市场占有率为10.70%。同时，在国内生物样本库低温储存、医用低温储存、疫苗低温储存、血液低温储存等领域，尤其在低温储存领域位居行业第一。生物样本库。占50%以上，
海尔生物产品的附加值还有很大的提升空间，未来的全球化征程值得期待。从产品布局来看，全球领先的赛默飞世尔科技业务范围涵盖实验室产品与服务、生命科学解决方案、专业诊断、分析技术等。海尔生物目前主要集中在生物医学低温储存设备、终端用户领域包括生物样本库、药品试剂安全、疫苗安全、第三方实验室产品、血液安全等，产品附加值提升空间很大。从地区收入来源来看，赛默飞世尔科技的收入遍布全球，包括美国、中国大陆、英国、美国、日本等，而海尔生物的收入主要集中在中国。2018年，其海外业务收入为2.13亿元，占主营业务收入的比重约为26%，主要集中在欧洲、亚太、中东及南亚、南美等地区。
5. 投资建议
建议关注国内生物医学低温储存设备龙头海尔生物，其他受益者包括澳柯玛。
5.1。海尔生物：国内生物医药低温储存设备的引领者，拥抱物联网开辟成长空间
公司成立于2005年，多年来深耕生物医药低温储存领域，率先打破国外垄断，实现生物医药低温技术突破，实现产品全温覆盖。%，并成为世界卫生组织（WHO）和联合国儿童基金会（UNICEF）的长期采购供应商。公司的盈利模式是为客户提供全面的解决方案。销售模式包括分销和直销。终端应用场景包括生物样本库、药品试剂安全、血液安全、疫苗安全、生物科学实验室等五个应用场景。同时，2017年开发物联网超低温储物箱，
物联网创新带来市场扩张，潜在市场空间56亿。生物安全是一个潜在的大市场。公司利用物联网技术，实现数据互联互通，满足终端需求。据我们测算，全国共有5.38万个潜在调配机构（疫苗接种点5.2万个，血液三级医院1300个，血站近500个），假设单个机构配备3台设备，前出厂单价3.5万，潜在总市场规模56亿元。由于不同地区的财政支出不同，我们假设渗透率不同，分别为10%/20%/30，分别对应6亿/11亿/17亿的新市场规模，
海尔生物率先将物联网与生物安全相结合。作为行业领先者，海尔生物率先将基于物联网技术的制造与新兴技术相结合，推动生物医药领域的变革与发展。增量性能。2018年已实现收入。随着疫苗法和生物安全政策规则的逐步实施，我们未来仍有广阔的增长空间。
资产负债表稳健，2019年业绩大幅回升。2015年至2019年，收入由4.68亿元增至10.13亿元，复合年增长率为21.3%，归属于母公司的净利润由8000万元增至80亿元1.82亿，复合年增长率为22.8%。受激励费用影响，净利率出现波动，2018年为13.63%。根据业绩预测，2019年净利率反弹至18%左右，较2018年上升4.4%。
公司核心产品销量增长较快，销售均价稳步上升，具有竞争力。公司自产产品主要有超低温储藏箱、低温储藏箱、恒温冰箱、生物安全柜等。在安全、疫苗安全、血液安全领域，2016-2019Q1，公司自产产品销售保持较高增长，主要产品销售均价稳步上升，新上线物联网量价齐升云核心产品增加。
目前，公司海外经销商已覆盖亚太、印度、中东、美洲、欧洲等全球70多个国家和地区。2017年，公司中标联合国儿童基金会和印度卫生部。未来，海外将成为公司业绩的重要增长点。. 公司海外销售分为海外直销团队和海外分销团队。前者主要服务于国际组织或外国政府的采购需求，直接面向海外终端客户或客户指定的机构，一般通过参与招标获得项目；后者主要依托国内外展会、互联网平台等渠道，
2016年至2019Q1，公司分销收入分别占主营业务收入的94.50%、82.50%、76.07%和85.00%，分销收入逐年下降，主要是公司组建了新的直销团队自 2017 年以来，并扩大了第三方实验。同时，公司中标联合国儿童基金会和印度卫生部的采购项目，为2017年和2018年的收入做出了巨大贡献。
IPO加大投资力度，增加产能、研发和销售网络建设，综合竞争力不断增强，市场地位进一步巩固。公司IPO募集资金10亿元，其中5亿元用于产品生产和技术研发。海尔生物医药产业化项目总设计产能为20万台/年，共有4条生产线和1条恒温生产线（主要生产恒温冰箱、低温储藏箱）；超低温生产线1条（主要生产超低温储藏箱和恒温冰箱）；异型柜生产线一条（主要生产恒温冰箱和低温储藏箱，主要生产650L以上的大容量产品）；生物安全柜生产线（主要生产生物安全产品）。同时，公司将继续加大研发投入，升级销售网络，持续为客户提供基于物联网的生物科技综合解决方案，不断突破增长天花板。
LOL押注正规APP证研报告：《生物医药低温储存设备话题：立法加速+物联网赋能两轮驱动医药机械设备网，细分领域龙头崛起》
